一、2025年超長(zhǎng)期特別國(guó)債市場(chǎng)回顧

超長(zhǎng)期特別國(guó)債是我國(guó)財(cái)政政策的重要組成部分，旨在滿足重大項(xiàng)目的長(zhǎng)期融資需求，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域的安全能力建設(shè)。

與一般短期財(cái)政工具不同，超長(zhǎng)期特別國(guó)債具有政策連續(xù)性和長(zhǎng)期性，是財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的重要抓手。

根據(jù)2024年政府工作報(bào)告，我國(guó)計(jì)劃從2024年起連續(xù)多年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，用于重大項(xiàng)目建設(shè)。2024年首發(fā)規(guī)模達(dá)到1萬(wàn)億元，

突破了短期財(cái)政工具的局限，為國(guó)家戰(zhàn)略推進(jìn)提供了穩(wěn)定的資金保障。2025年，發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步提升至1.3萬(wàn)億元，同比增加3000億元

增幅達(dá)到30%。2025年的資金投放呈現(xiàn)出定向精準(zhǔn)的特點(diǎn)：一方面支持強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略和民族復(fù)興重點(diǎn)項(xiàng)目，另一方面帶動(dòng)社會(huì)投資，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展。

這種積極財(cái)政政策與穩(wěn)健貨幣政策的組合，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)資金支撐，同時(shí)優(yōu)化了財(cái)政結(jié)構(gòu)，注重“惠民生”“促消費(fèi)”

提升社會(huì)福祉，為企業(yè)和市場(chǎng)參與者籌劃2026年的超長(zhǎng)期特別國(guó)債布局奠定了基礎(chǔ)。

二、2025年超長(zhǎng)期特別國(guó)債實(shí)施總結(jié)

（一）發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏

2025年，我國(guó)超長(zhǎng)期特別國(guó)債計(jì)劃發(fā)行1.3萬(wàn)億元，較2024年增加3000億元，增幅30%，彰顯財(cái)政政策在重大項(xiàng)目建設(shè)中的加大支持力度。

全年發(fā)行呈現(xiàn)明顯的“下半年發(fā)力”特征：上半年完成5550億元，下半年待發(fā)行額度達(dá)7450億元，占全年計(jì)劃的57.3%。同時(shí)，首發(fā)時(shí)間提前，

發(fā)行檔期密集，三季度11期國(guó)債緊湊安排在10個(gè)工作日內(nèi)發(fā)售，部分續(xù)發(fā)項(xiàng)目較原計(jì)劃提前一周，通過(guò)縮短周期和優(yōu)化窗口，有效提升資金撥付效率

為重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)提供了及時(shí)支撐。

（二）資金投向與領(lǐng)域分布

資金投向上，超長(zhǎng)期特別國(guó)債按照“兩重”“兩新”邏輯分配，其中8000億元用于“兩重”建設(shè)，覆蓋長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)保護(hù)

東北黑土地建設(shè)、“三北”工程等1459個(gè)項(xiàng)目，兼顧國(guó)家戰(zhàn)略、民生安全和生態(tài)可持續(xù)發(fā)展；另外5000億元投向“兩新”項(xiàng)目

包括2000億元設(shè)備更新和3000億元消費(fèi)品以舊換新，推動(dòng)工業(yè)、能源、交通物流及新興技術(shù)等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)升級(jí)和綠色化、智能化發(fā)展。

與2024年相比，2025年在科技創(chuàng)新領(lǐng)域投向明顯加碼，新增量子計(jì)算、腦機(jī)接口、人形機(jī)器人及生物制造等前沿技術(shù)研究

實(shí)現(xiàn)“硬基建+軟科技”的融合升級(jí)。

（三）實(shí)施成效與創(chuàng)新實(shí)踐

在實(shí)施成效方面，超長(zhǎng)期特別國(guó)債項(xiàng)目落地高效，資金效能明顯提升。設(shè)備更新專項(xiàng)首批1730億元覆蓋16大領(lǐng)域近7500個(gè)項(xiàng)目

單個(gè)項(xiàng)目平均獲約2300萬(wàn)元補(bǔ)助，如河北某鋼廠超低排放改造項(xiàng)目年減排量超國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)30%，廣州港龍門吊電動(dòng)化改造年減碳2.3萬(wàn)噸。

財(cái)政資金通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)投資，保障項(xiàng)目可持續(xù)運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)“硬投入+軟建設(shè)”相結(jié)合，有效激活市場(chǎng)活力。

（四）監(jiān)管機(jī)制與效能提升

監(jiān)管機(jī)制方面，2025年超長(zhǎng)期特別國(guó)債由傳統(tǒng)的“資金分配”向“使用效能”轉(zhuǎn)型，強(qiáng)調(diào)安全與效率并重。通過(guò)閉環(huán)管理和階段性策略

上半年側(cè)重資金投放并完善配套機(jī)制，下半年注重全流程監(jiān)管0，形成“投放–監(jiān)管–反饋–優(yōu)化”的閉環(huán)管理

實(shí)現(xiàn)由過(guò)程管理向結(jié)果導(dǎo)向的深度轉(zhuǎn)型，為企業(yè)和市場(chǎng)籌劃2026年的布局提供了清晰的政策指引。

三、2026年超長(zhǎng)期特別國(guó)債申報(bào)形勢(shì)與政策導(dǎo)向

（一）政策擴(kuò)容

從政策連貫性看，2026年延續(xù)擴(kuò)容趨勢(shì)具有三方面支撐。

（1）戰(zhàn)略銜接需求。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、碳達(dá)峰碳中和等跨周期戰(zhàn)略與“兩重”建設(shè)重點(diǎn)高度重合。

《長(zhǎng)江流域生態(tài)修復(fù)規(guī)劃（2023—2035年）》明確將流域治理列為長(zhǎng)期任務(wù)，需要持續(xù)資金投入。

（2）薄弱環(huán)節(jié)補(bǔ)強(qiáng)。當(dāng)前國(guó)際環(huán)境復(fù)雜多變，城市地下管網(wǎng)改造、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)等領(lǐng)域存在顯著短板。

2025年僅完成階段性部署，2026年需加大投入以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（3）歷史實(shí)踐佐證。“十三五”開(kāi)局之年（2016年）專項(xiàng)建設(shè)基金規(guī)模超萬(wàn)億元，2024年安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債1萬(wàn)億元

2025年增至1.3萬(wàn)億元。在高質(zhì)量發(fā)展要求下，2026年“兩重”資金池有望在8000億元基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大。

（二）資金分配的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化

根據(jù)政策導(dǎo)向，2026年資金分配將呈現(xiàn)三大特征。

（1）戰(zhàn)略領(lǐng)域傾斜。西部陸海新通道、國(guó)家水網(wǎng)骨干工程等戰(zhàn)略載體將獲得重點(diǎn)支持。

2025年已安排超3000億元支持第三批“兩重”建設(shè)項(xiàng)目，涉及長(zhǎng)江沿線重大交通基礎(chǔ)設(shè)施、西部陸海新通道等領(lǐng)域。

（2）民生領(lǐng)域強(qiáng)化。保障性住房、老舊小區(qū)改造、養(yǎng)老托育設(shè)施等民生工程占比將提升。

2025年政策明確收購(gòu)存量商品房作保障房的項(xiàng)目可優(yōu)先納入儲(chǔ)備庫(kù)。

（3）新興產(chǎn)業(yè)賦能。數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)、量子科技等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施的單項(xiàng)目最高可申請(qǐng)專項(xiàng)債額度占總投資的60%

體現(xiàn)對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的支持。

（三）申報(bào)競(jìng)爭(zhēng)的激烈態(tài)勢(shì)

2025年第一批超長(zhǎng)期特別國(guó)債項(xiàng)目申報(bào)中，全國(guó)共審核通過(guò)200余個(gè)項(xiàng)目，分配資金700余億元

部分省份僅有一至兩個(gè)項(xiàng)目成功獲批。第二批項(xiàng)目申報(bào)已呈現(xiàn)“多主體搶位、高門檻篩選”特征，2026年競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度將顯著提升。

（1）主體擴(kuò)容矛盾。地方政府、科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)等申報(bào)主體數(shù)量持續(xù)增加，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺性凸顯。

例如，通州區(qū)4個(gè)項(xiàng)目獲國(guó)家超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持，入選數(shù)量和投資補(bǔ)助總額均列南通第一，但此類成功案例具有區(qū)域示范效應(yīng)。

（2）創(chuàng)新要求提升。機(jī)制創(chuàng)新類項(xiàng)目（如鐵路投融資改革、沙產(chǎn)業(yè)模式）占比提高，常規(guī)項(xiàng)目方案競(jìng)爭(zhēng)力下降。

2025年政策明確將新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、傳統(tǒng)基建智能化改造等納入支持范圍，要求項(xiàng)目嵌入機(jī)制創(chuàng)新設(shè)計(jì)。

（3）審核從嚴(yán)趨勢(shì)。在當(dāng)前審核趨嚴(yán)的背景下，項(xiàng)目前端合規(guī)性的重要性愈發(fā)凸顯。需重點(diǎn)關(guān)注用地預(yù)審節(jié)奏

與各級(jí)規(guī)劃的充分銜接，確保項(xiàng)目在審查中暢通無(wú)阻

（四）風(fēng)險(xiǎn)防控

針對(duì)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)，申報(bào)主體需建立全流程風(fēng)險(xiǎn)管控體系。

（1）合規(guī)性審查：2025年底前完成重點(diǎn)項(xiàng)目用地紅線勘定、規(guī)劃符合性審查、環(huán)評(píng)預(yù)審等基礎(chǔ)條件準(zhǔn)備。

（2）可持續(xù)運(yùn)營(yíng)：項(xiàng)目收益覆蓋倍數(shù)不低于1.3倍，建立償債備付金制度。2025年政策要求民生保障工程優(yōu)先選擇農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園

冷鏈物流等現(xiàn)金流穩(wěn)定項(xiàng)目，避免依賴土地出讓收入。

（3）資金拼盤管理：形成“中央資金+專項(xiàng)債+社會(huì)資本”組合拳。

湖北荊州通過(guò)加強(qiáng)與中央預(yù)算內(nèi)投資、政策性金融工具的協(xié)同，重點(diǎn)推進(jìn)智慧城市5G管網(wǎng)建設(shè)。

四、2026年超長(zhǎng)期特別國(guó)債籌劃要點(diǎn)

（一）支持領(lǐng)域

超長(zhǎng)期特別國(guó)債主要用于支持“兩重”“兩新”項(xiàng)目建設(shè)。

其中：“兩重”主要包括國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展

糧食能源安全、人口高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域建設(shè)，項(xiàng)目支持范圍包括8個(gè)方面，17個(gè)重點(diǎn)任務(wù)，48項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域。

“兩新”指的是推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。

大規(guī)模設(shè)備更新主要涉及工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療、電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的設(shè)備更新。

具體包括工業(yè)設(shè)備、用能設(shè)備、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、營(yíng)運(yùn)船舶、營(yíng)運(yùn)貨車、新能源公交車、農(nóng)業(yè)機(jī)械、老舊電梯等設(shè)備的更新?。

消費(fèi)品以舊換新主要涉及汽車、家電、電動(dòng)自行車、家裝廚衛(wèi)等消費(fèi)品的以舊換新。

具體措施包括汽車置換更新政策、家電以舊換新補(bǔ)貼等?。

（二）申報(bào)注意事項(xiàng)

（1）投向要精準(zhǔn)契合政策要求。

建設(shè)項(xiàng)目投向要和具體申報(bào)投向契合，既符合國(guó)家的戰(zhàn)略，在未來(lái)幾年能夠集中力量辦成的強(qiáng)國(guó)建設(shè)、

民族復(fù)興進(jìn)程中的大事難事，并符合“國(guó)債”的支持領(lǐng)域。

（2）項(xiàng)目前期要素準(zhǔn)備充分。

新開(kāi)工項(xiàng)目應(yīng)研究論證充分，具備一定前期工作基礎(chǔ)，原則上應(yīng)當(dāng)已完成項(xiàng)目審批（核準(zhǔn)）或備案手續(xù)（相關(guān)領(lǐng)域有特殊規(guī)定的除外）

優(yōu)先支持已辦理完畢項(xiàng)目用地（用海）、環(huán)評(píng)、用能等各項(xiàng)前期手續(xù)的項(xiàng)目。對(duì)已完成項(xiàng)目審批（核準(zhǔn)）或備案手續(xù)

急需支持但缺少部分手續(xù)的項(xiàng)目，可按權(quán)限由各級(jí)人民政府或部門出具能夠在開(kāi)工前完成相關(guān)手續(xù)辦理的書(shū)面承諾函。

（3）投資要求。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債要與中央預(yù)算內(nèi)投資在大部分支持方向上體現(xiàn)錯(cuò)位安排

在少數(shù)關(guān)鍵領(lǐng)域可以加力支持。原則上超長(zhǎng)期特別國(guó)債投資與中央預(yù)算內(nèi)投資不得重復(fù)安排同一項(xiàng)目。

（4）開(kāi)工時(shí)間要求。支持在建和新開(kāi)工項(xiàng)目，新建項(xiàng)目原則上2025年底前開(kāi)工，在建項(xiàng)目已完工或者總投資高于80%的不予支持。

（5）建設(shè)內(nèi)容不得違規(guī)。項(xiàng)目原則上應(yīng)為單體項(xiàng)目，在建設(shè)內(nèi)容中不得含有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、樓堂館所、形象工程、政績(jī)工程等國(guó)家政策禁止的內(nèi)容。

（6）關(guān)注項(xiàng)目資金拼盤，確保資金完整閉合。在申報(bào)項(xiàng)目中，應(yīng)明確列出項(xiàng)目的資金來(lái)源和資金拼盤，確保項(xiàng)目資金完整閉合，避免出現(xiàn)資金缺口。

（三）申報(bào)流程

項(xiàng)目單位根據(jù)申報(bào)通知要求，準(zhǔn)備符合申報(bào)條件的項(xiàng)目同時(shí)從線上（國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目庫(kù)）和線下（項(xiàng)目單行材料）兩條線進(jìn)行申報(bào)；

由發(fā)改部門會(huì)同行業(yè)主管部門對(duì)照專項(xiàng)管理辦法和申報(bào)通知要求逐級(jí)審核、逐級(jí)上報(bào)。

線上：擬申報(bào)項(xiàng)目基本信息，由項(xiàng)目申報(bào)單位經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)端口錄入國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目庫(kù)，并推送至屬地發(fā)改部門；

由屬地發(fā)改部門會(huì)同行業(yè)主管部門進(jìn)行篩選審核，并將最終通過(guò)審核的項(xiàng)目納入國(guó)家三年滾動(dòng)計(jì)劃庫(kù)，逐級(jí)推送。

線下：項(xiàng)目業(yè)主單位準(zhǔn)備項(xiàng)目申報(bào)材料，包括資金申請(qǐng)報(bào)告、項(xiàng)目審批（核準(zhǔn)、備案）文件、真實(shí)性說(shuō)明、資金承諾函等單行材料

同步報(bào)送至屬地發(fā)改部門。最終由省級(jí)發(fā)展改革部門匯總上報(bào)國(guó)家發(fā)展改革委進(jìn)行項(xiàng)目審核，確定支持項(xiàng)目清單。

資金申請(qǐng)報(bào)告應(yīng)包含以下內(nèi)容：

（1）項(xiàng)目單位基本情況。

（2）項(xiàng)目基本情況：包括全國(guó)投資項(xiàng)目在線審批監(jiān)管平臺(tái)生成的項(xiàng)目代碼、建設(shè)必要性及可行性、建設(shè)內(nèi)容

總投資及資金來(lái)源、建設(shè)條件落實(shí)情況、項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境效益等。

（3）項(xiàng)目列入政府投資項(xiàng)目庫(kù)和三年滾動(dòng)投資計(jì)劃，通過(guò)在線平臺(tái)，完成審批情況。

（4）申請(qǐng)投資支持的主要理由和政策依據(jù)。

（5）項(xiàng)目建設(shè)方案：包括項(xiàng)目建設(shè)的必要性、選址、建設(shè)規(guī)模、建設(shè)內(nèi)容、工藝方案、產(chǎn)品方案、設(shè)備方案、工程方案等。

（6）項(xiàng)目投資估算：包括主要工程量表、主要設(shè)備表、投資估算表等。

（7）項(xiàng)目融資方案：包括項(xiàng)目的融資主體、資金來(lái)源渠道和方式等。

（8）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度：包括項(xiàng)目總體進(jìn)度安排，以及項(xiàng)目已完成的建設(shè)內(nèi)容的投資。

（9）具體管理辦法要求提供的其他內(nèi)容。

（10）相關(guān)附件：包括項(xiàng)目城鄉(xiāng)規(guī)劃、用地審批、節(jié)能審查、環(huán)評(píng)等前期手續(xù)復(fù)印件以及資金到位情況。

（四）審核要點(diǎn)

項(xiàng)目匯總申報(bào)單位應(yīng)當(dāng)依托在線平臺(tái)（國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目庫(kù)），對(duì)申請(qǐng)專項(xiàng)投資的項(xiàng)目開(kāi)展審核，并對(duì)審查結(jié)果和申報(bào)材料的真實(shí)性、合規(guī)性負(fù)責(zé)。

審核后將符合條件的項(xiàng)目，推送至年度投資計(jì)劃申報(bào)區(qū)，上報(bào)專項(xiàng)年度投資計(jì)劃申請(qǐng)報(bào)告、績(jī)效目標(biāo)表并附項(xiàng)目資金申請(qǐng)報(bào)告。

審核要點(diǎn)包括：

（1）項(xiàng)目是否納入國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目庫(kù)和三年滾動(dòng)投資計(jì)劃。

（2）項(xiàng)目是否符合支持范圍。

（3）項(xiàng)目是否具有項(xiàng)目代碼，通過(guò)在線平臺(tái)核驗(yàn)項(xiàng)目代碼真實(shí)性以及申報(bào)材料與在線平臺(tái)上的項(xiàng)目信息是否一致。

（4）項(xiàng)目是否重復(fù)申報(bào)。

（5）項(xiàng)目單位是否被列入嚴(yán)重失信主體名單。

（6）申報(bào)投資是否符合支持標(biāo)準(zhǔn)。

（7）項(xiàng)目是否完成審批、核準(zhǔn)或備案程序。

（8）原則上支持計(jì)劃新開(kāi)工、續(xù)建項(xiàng)目，不得用于已完工項(xiàng)目，計(jì)劃新開(kāi)工項(xiàng)目前期工作條件是否成熟、具備開(kāi)工條件。

在建項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)手續(xù)是否完備，是否投資計(jì)劃一經(jīng)下達(dá)即可開(kāi)工建設(shè)。

（9）地方建設(shè)資金是否落實(shí)。

（10）日常監(jiān)管直接責(zé)任單位及監(jiān)管責(zé)任人填報(bào)是否規(guī)范等。

五、抓住新一年超長(zhǎng)期特別國(guó)債的機(jī)遇

2026年超長(zhǎng)期特別國(guó)債為企業(yè)和投資者提供了前所未有的發(fā)展窗口。政策延續(xù)性強(qiáng)、資金供給充裕，同時(shí)明確聚焦高精尖技術(shù)、

綠色低碳產(chǎn)業(yè)和民生改善項(xiàng)目，這為企業(yè)提前布局戰(zhàn)略項(xiàng)目、優(yōu)化資金使用和提升技術(shù)能力創(chuàng)造了條件。

值得注意的是，申報(bào)工作往往需跨年度部署。2025年第三季度起，就應(yīng)啟動(dòng)專班機(jī)制建設(shè)和資源預(yù)匹配

以確保在正式申報(bào)前完成關(guān)鍵準(zhǔn)備。專班機(jī)制建設(shè)方面應(yīng)明確責(zé)任分工、建立定期調(diào)度機(jī)制，資源預(yù)匹配方面

建議在2025年底前完成規(guī)劃符合性審查、環(huán)評(píng)預(yù)審等基礎(chǔ)性工作。

從整體觀察來(lái)看，那些能夠主動(dòng)儲(chǔ)備項(xiàng)目、精準(zhǔn)對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略、科學(xué)規(guī)劃資金和合規(guī)推進(jìn)的企業(yè)，將在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)。

多元政策工具與區(qū)域協(xié)同效應(yīng)的疊加，將進(jìn)一步放大投資回報(bào)與市場(chǎng)資源活化能力，為企業(yè)提供“政策+資金+市場(chǎng)”的組合機(jī)遇。

基于行業(yè)研究與政策分析，我們建議企業(yè)盡早開(kāi)展項(xiàng)目篩選與儲(chǔ)備，明確技術(shù)和資金需求，確保申報(bào)項(xiàng)目符合國(guó)家戰(zhàn)略方向與財(cái)政政策要求。

同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注綠色低碳、智能制造、基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)及民生改善等方向，形成可落地、可執(zhí)行、可驗(yàn)收的項(xiàng)目方案。

綜合來(lái)看，2026年的超長(zhǎng)期特別國(guó)債不僅是一筆資金支持，更是企業(yè)搶占高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略先機(jī)的關(guān)鍵窗口。

作為專業(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)，我們強(qiáng)調(diào)：提前行動(dòng)、科學(xué)布局、精準(zhǔn)申報(bào)，是贏得政策紅利、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的核心路徑。

未雨綢繆，方能在新一年政策機(jī)遇中占領(lǐng)先機(jī)，贏得未來(lái)。